以前寫過一篇文章名為《股評人的推介真的管用嗎？》，今天拜讀橡樹資產管理的聯合創辦人 Howard Marks 的新書《掌握市場週期》，寫得更加仔細、有系統，大家不妨研究一下。
經濟預測有效嗎？
這使我想要多說一些經濟預測的事。很多投資人依據自己或從經濟學家、銀行、媒體的預測來決定自己的行動，而且我懷疑這種預測所含有的訊息有可能增加價值，使投資成功。
下面是我認為考慮這個問題的基礎：
1. 在投資上，很容易得到一般投資人或與市場基準相同的績效。
2. 由於很容易取得平均水準的績效，所以真正的投資成功必須要比其他投資人有更好的績效，而且超過平均水準。投資成功很大部份是相對的概念，根據相對表現來衡量。
3. 如果每個人都擁有相同的觀點，則每個人的看法都是正確的，那麼對即將到來的事做正確的行動，並不足以確保相對優異的報酬。因此，成功並不是基於做正確的事，而是比其他人做更正確的事。
4. 同樣的，為了投資成功，人們不見得是正確的，所以只要比別人少錯就好了。
5. 投資成功並不是來自正確的預測，而是來自更好的預測，能夠得到這種預測嗎？
大多數經濟預測都用目前的水準和長期趨勢向外推估，而且因為經濟通常不會偏離這些水準與趨勢太多，所以大部份使用外推法產生的預測結果都是正確的。但是這些外推法的預測很可能大家都知道了，因此已經反映在資產的市價上，所以，即使這些預測後來都應驗了，也不是產生優異績效的來源。這就是諾貝爾獎經濟學獎得主米爾頓·佛利民（Milton Friedman）的說法：
這些人全都看著相同的數據，讀著相同的資料，並花時間試著去互相猜測彼此會說些什麼。他們的預測總是有部份正確，卻幾乎沒有什麼用處。
那些可以正確預見到偏離長期趨勢與近期水準的預測才有潛在價值。如果一個預測者做出一個與其他人不同、沒有使用外推法的預測，然後正確無誤，結果很可能會讓其他市場參與者感到驚訝，當他們爭先恐後地調整自己的持股去反映現況時，很可只有少數正確預見到事情的人受益。這裡只有一個問題：因為大幅偏離趨勢（１）很少出現，而且（２）很難準確預測，所以大多數非傳統、非外推法的預測結果都是不正確的，而且任何根據他們的預測來投資的人，績效通常會低於平均值。
所以，對於經濟預測，我看到一些可能性：
1. 大多數的經濟都只使用外推法。外推法的預測通常是正常的，卻沒有價值。
2. 如果非傳統的預測方法做出明顯偏離趨勢的結論是正確的，那就會很有價值，但通常它們都是錯的。因此大部份做出趨勢已經偏離預測都是錯的，故而沒有價值。
3. 有些預測到明顯偏離趨勢的結論，被證明是正確的，而且很有價值，使得這些預測者因為他們的聰明才智被人祟拜，但是很難事先知道哪幾個預測是正確的。因為他們的整體預測命中率很低，所以非傳統的預測整體來看不可能有價值。有些預測者因為引人注目、正確的單一喊話而變得有名，但是他們的預測大都不值得關注。
合在一起來看，這三個對經濟預測的結論實在讓人提不起勁，難怪高伯瑞會說：預言家有兩種：「一種是無知的人，另一種是不知道自己無知的人。」
長期經濟週期的長期變化很難預測，而且預測這種變化的正確性也很難評估。短期的經濟週期起伏也一樣，任何人都無法一直比其他人預測得更好，按照經濟預測來行動是很吸引人的事，尤其是理論上如果預測正確，帶來的報酬可能會很高，但是要一直做到正確，難度不容小覷。
比较欣赏这两句话，文中第5点和「一种是无知的人，另一种是不知道自己无知的人。」
凡事都有两面性
@大事记對，我認為這作者的書很值得買。
当然是有效的呀，因为那些所谓的专家最牛逼的地方在于无论怎么变化都能自圆其说
@心灵博客有時開電視看他們精神分裂就覺得好笑。